极速快3娱乐破解中国千亿信托资金池被指成潜在“庞氏骗局”

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来源:证券时报网2012年10月17日10:23【评论0条】字号:T|T

  数以千亿规模的资金池类产品今年在信托业界很慢发展。这极速快3娱乐破解些资产管理最好的办法被一些信托公司认为日后 体现其自主管理能力极速快3娱乐破解,并有利于其进一步往基金极速快3娱乐破解化方向发展。

  但争议也随之而来,“资金池”通过期限错配募集资金,以短借长投的最好的办法展开运作,这必然造成借新还旧的疑问图片。次要质疑者认为,在借新还旧过程中,可能性持续总出 项目收益日后 了覆盖融资成本的请况,恐怕会形成信托版的“庞氏骗局”。日后我 即使项目不总出 疑问图片,信托机制难以处里的流动性疑问图片也会由于 同样的结果。

  与此共同,证券时报记者独家获悉,近日监管部门可能性召集次要今年几滴 发行资金池类产品的信托公司进行沟通,以求规范此类产品。

  千亿“蓄水池”

  “资金池”最早是由跨国公司的财务公司与国际银行联手开发,以统一调拨集团的全球资金,最大限度地降低集团持有的净头寸为目的的现金管理手段。以前逐渐被金融机构发展成为以一定配置最好的办法为条件,使池内资金流入流出居于有二个相对稳定的请况,将资金用于投资谋利的资产管理最好的办法。银行理财池、基金均为典型代表。

  但随着银行理财资金池屡受诟病,在银信途径受阻、资本市场沉寂、市场利率下行等因素的共同作用下,信托版本的资金池也刚开始了了几滴 总出 。

  据五矿信托人士介绍,从目前市面上已有的信托资金池模式看,主要有这些模式。

  其一,信托公司一次或多次发行信托计划募集资金投向单一项目,信托期内设置开放期,允许委托人申购、赎回,并提供流动性保障,实现短期资金投向长期项目,通过时间错配降低资金成本。即在资金与项目配对上,形成一对一或多对一最好的办法。最典型的如中信·虹道Ⅰ号贷款集合信托计划,根据安排中信信托将在6个月内分12次募集24亿元资金,每期产品期限为6个月。首期产品到期时,随即将以同期限产品接续,实现以6个月短期资金成本向滨州高新铝电公司发放2年期贷款的目的。

  而另这些模式更为常极速快3娱乐破解见,是信托公司以开放式基金模式发行信托计划,在发行时未取舍投资项目,或投资多个项目,或以组合最好的办法投资(可投向其它信托产品,暨信托中的信托),信托期内设置开放期,允许委托人赎回,提供流动性保障。即资金与项目配对上为多对多的最好的办法。

  以证券时报记者统计的总体请况看,目前发行资金池产品较多的为中信信托、中融信托、金谷信托、湖南信托、华信信托、华能信托、江西信托、新时代信托、中航信托等国内多家主流信托公司。而信托资金池的资金规模也颇为惊人,仅南方一家信托公司的此类产品,在一年左右的时间内,就可能性膨胀到百亿级别。

  深圳某信托公司人士表示,行业内几乎每家公司都是2只~3只此类型的产品,总规模估计不下千亿。而难能可贵信托资金池在短短一年内膨胀得日后 了 之大,大致有三方面由于 。“一是资金门槛较低,受小额投资者欢迎。譬如中航、中融信托的天富、金丰系列TOT的购买起步金额一般为 1000万元,有的甚至低至1000万元;曾经由于 在于固定收益保底且回报诱人。以中融信托旗下的资金池为例,1年期不同产品间收益率介于6.1%~8.5%之间,远高于市场上大多数的银行理财产品;第有二个由于 则是产品期限虽短但资金可自行滚动,投资人所投资金在刚开始了一期资金池产品后,可取舍直接滚动到下一期产品中。日后我 资金池类产品难能可贵在收益上略低于其它信托产品,却我不要 总出 如其它信托产品因项目断档而造成投资人的资金闲置的局面。”

  绕开监管?

  信托公司对于资金池类产品的热衷主因在于它的强度。据五矿信托人士介绍,资金池的平均融资成本(支付给投资人的收益)为6%~7%,而信托融资成本普遍超过12%。各自 士认为,“资金池信托使得信托公司在项目合作者者谈判时更有议价能力,一旦谈妥随时还要成交。可能性拥有资金,不还要谈好项目再募集资金,这还要节省融资方所要承担的募集时间,提高资金强度。”各自 面,资金池产品通过不间断滚动发行的最好的办法,让到期赎回的资金仍还要重新回到资金池当中,处里投资人流失。

  在供求两端一拍即合之下,信托资金池产品风靡理财市场。然而在风光的共同,对于信托资金池产品引发的市场质疑声在近日都是所升温。

  在面世之初,业内就认为资金池产品,尤其是当中居于相当次要信托中的信托(T0T),有绕开当前监管法规的嫌疑。

  根据10007年施行的《信托公司集合资金信托计划管理最好的办法》,规定“单个信托计划的自然人人数不得超过1000人,但单笔委托金额在1000万元以上的自然人投资者和合格的机构投资者数量不受限制。”限制投资者人数的出发点,主就说 为了确保集合信托的私募性质。

  据南方某信托人士介绍,按照TOT的设计实物,先由信托公司向自然各自 机构募资形成资金池(即母信托),再投向其它信托产品。

  而在投资资金属性定性上,母信托虽可能性为多个自然人的资金集合,但属性上却仍视为单一机构。日后我 按照上述《最好的办法》,有二个信托逻辑上还要接受来自数量不受限制的多个母信托)的投资资金。但可能性以打通原则,追查资金真实来源,都是可能性会总出 超过1000个单笔委托金额1000万以下的自然人,通过母信托投资于单个信托产品的请况。

  “庞氏骗局”之辩

  实际上,绕开监管并都是外界最大的顾虑所在,不少质疑者更担心的是,此类产品在借新还旧过程中,可能性总出 项目收益日后 了覆盖融资成本的请况,有可能性形成信托版的“庞氏骗局”。

  五矿信托人士认为,可能性资金池信托资金与项目日后 了形成一一对应关系,日后 了 项目隔离手段,日后我 任一所投项目总出 风险,都是总出 连锁反应。可能性信托公司不披露曾经的风险,而使用新的资金偿付旧资金,“庞氏骗局”的形成便都是危言耸听。

  上述人士认为,可能性总出 风险的项目就说 流动性风险,信托公司日后 处里疑问图片,这场游戏或许还要继续下去。曾经可能性项目不良率持续上升,信托公司在不得已的请况下,用资金池资金用于不良资产处里,一旦总出 疑问图片,资金池信托的体量产生的负面影响将远大于单个信托项目。

  当然,上述逻辑成立的最大前提在于,信托公司日后 了很好地识别项目的风险。对此,上海某信托人士认为,信托资金池产品将信托公司资产配置能力和项目管理能力赤裸地暴露给市场。而与目前同样饱受质疑的银行资金池相比,在近几年才重新兴起的信托公司在这方面能力尚不如银行。这也由于 ,当前信托行业经营此类产品的风险将高于银行。

  此外,在投资项目日后 了 居于任何疑问图片的请况下,流动性风险同样有可能性总出 。从成本收益方面考虑,资金池居于的前提是有持续利差的形成,在风险管理到位的请况下,这些利差最高可达到4%~6%。但资金池除了融资成本外,还有发行成本。现有资金池产品多数还是通过银行可能性第三方发行渠道融资,按照目前的行情,哪有多少发行渠道从中为宜 分割掉5成的利差。而在当前实际操作中,一些资金池信托在发行时并未储备好项目可能性后期项目跟不上,结果资金到位后迟迟无法产生效益,造成巨大的资金闲置成本。

  上述成本叠加,对信托公司流动性管理能力提出了前所未有的挑战。

  不过,对于信托资金池支持者来说,“庞氏骗局”则属于夸大其词。北京某信托人士认为,“庞氏骗局”有有二个实物,一是所融资金这些不产生现金流,靠借新还旧;二是承诺无法取得的高收益。但信托资金池却是依靠有项目收益产生现金流;二是靠期限错配获取收益空间,即用短周期较低收益的资金投向长周期、能获取高收益的项目。这些创新实际上是投资人信托产品基金化发展必经的有二个阶段。不过各自 士承认,流动性风险难能可贵是资金池产品还要持续的关键,这主就说 可能性所投资的标的这些就严重不足流动性。等到未来组合资产日后 被允许转向有流动性和市价的标的时,此类信托产品将可成变身为真极速快3娱乐破解正的基金。

  对此,五矿信托人士对记者表示,在最初总出 “庞氏骗局”前,策划者的初衷也并都是骗钱,就说 当项目总出 疑问图片后,才走上以新还旧的道路。

  流动性疑问图片难解

  针对流动性疑问图片,目前市场中的资金池信托也进行了对应的产品设计。

  据五矿信托人士介绍,通用的做法有这些。一是配置一定数量的高流动性资产:为了处里期间赎回疑问图片,一般资金池信托会约定,保留一定数量资金购买债券、中票、基金、银行理财、同业存款等高流动资产。不过,可能性这次要资金的收益率较低,市场上的资金池产品对于流动性资产的配置比例正在逐渐降低。

  二是调整收益率。可能性资金池信托项目通常持续时间较长,时间跨度中利率波动可能性性较大,一旦信托收益低于市场预期必然会引发大额赎回,日后我 信托公司通常都是设定开放期利率调整予以应对。

  三是在资金池外提供流动性。出于对资金池投资项目异常、行政干预、市场环境、发行机构能力、利率变化等极端请况的考虑,一般会安排信托公司、发行机构的流动性应急提供机制,即当期发行严重不足时由机构提供资金予以补足,日后再次开放追加发行。不过,上述人士认为,一旦总出 哪有多少请况,这些流动性补充难能可贵好难产生作用,“可能性一旦恶性循环刚开始了了,信托公司又能有有多少资本金还要应对”?

  市场质疑二个劲持续,监管层都是所反应。据记者采访多位信托人士获悉, 近日监管部门可能性召集次要今年几滴 发行资金池类产品的信托公司进行沟通,而坊间可能性传闻,监管部门将出台文件规范此类资金池产品。